世界首富马斯克最近变瘦了，有网友询问马斯克变瘦的秘诀。马斯克回答了两个词：“节食”和“Wegovy”。

这里的Wegovy是“司美格鲁肽”的一种注射液形式，据称只要每周打一针就可以使人瘦下来。而马斯克在社交媒体表示，他在该药物帮助下总共瘦了30磅（约27.2斤）。

马斯克的推荐，让这款名为司美格鲁肽的“减肥神药”备受瞩目，销量大增，甚至出现一药难求的情况，相关公司的股价也是连续上涨，成为资本市场继ChatGPT后的又一大热点。

这款名为“司美格鲁肽”的药物为何能如此神奇？全球医药产业发展会否迎来新的突破？本期风向，我们将为您一一梳理。

从降糖到减肥

这款药物是一款“老药”，其最初目的用于糖尿病的治疗。但后续的临床研究发现，仅仅“降糖”，好像是“屈才”了。

从它的原理来看，司美格鲁肽是一款胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂。而GLP-1是天然存在于人体内的肠促胰岛素，在进食后分泌，主要起到血糖调控的作用，通过促进胰岛素的分泌抑制高血糖素释放，降低血糖浓度。同时还有延缓胃排空，抑制食欲的作用。

同时，GLP-1还在脂肪细胞、脑、血管等组织器官中具备丰富的生理效用，包括促进脂肪细胞的脂解，促进脑中神经元生产，促进内皮依赖的血管舒张等。

但GLP-1在人体内的半衰期极短，分泌2-3分钟后就会被二肽基肽酶（DPP4）降解，为了解决这一问题，科学家们开始了GLP-1类药物的研发，随后以司美格鲁肽为代表的一批药物研制成功，解决了半衰期短的问题。2017年该药物获美国食品药品监督管理局（FDA）批准时，被开发用于治疗2型糖尿病。

而在后续不断的临床反馈中，减重的“副作用”被发现。

2021年3月，《新英格兰医学杂志》的一项研究对“每周注射一次2.4毫克司美格鲁肽能否减重”进行临床试验验证。研究人员共招募1961名未患糖尿病受试者，这些受试者按照2:1的比例随机分配至司美格鲁肽注射组和安慰剂组，开展68周的治疗，他们的身体质量指数（BMI）为30或≥27，但有一种与体重相关的合并症。结果显示，司美格鲁肽注射组体重平均减轻14.9%，体重数平均减轻15.3公斤，服用安慰剂的人体重平均减轻2.4%。

同年6月，该药物减重适应证获美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市。

虽然这款药物在海外非常火爆，在国内也受到了很多关注，但需要注意的是，这款药2021年4月在中国获批用于2型糖尿病患者，迄今为止国内并未获批减重适应症。

以及，根据该药物生产公司披露的临床试验数据，司美格鲁肽起到明显减重效果的时长是68周，即 1年4个月。常见副作用严重程度为轻度至中度，主要包括胃肠道疾病，如恶心、呕吐或腹泻、胃酸反流等，这些副作用可能随着时间推移而减轻。该药物生产公司的官网信息提示，Wegovy可能导致甲状腺肿瘤、胰腺炎、胆结石、肾衰竭、抑郁或自杀念头等严重副作用。

医药产业新突破？

截至目前，全球共用10款GLP-1RA获批，根据服用方式以及有效作用时间，可以分为长效、短效与口服三类。2022年，全球GLP-1RA市场已经超过200亿美元，根据相关企业年报，2022年，司美格鲁肽销售额达到109亿美元，成为首个年销售额突破百亿的GLP-1RA药物，2023上半年销售额达92亿美元。另一家药企的替尔泊肽2022年销售额达到4.83亿美元，2023年上半年销售额达到15.48亿美元，也同样增长迅速。

根据研究机构的数据，2020年全球GLP-1类药物市场规模约131亿美元，主要由两家海外知名药企占领，两家公司合计占比95%左右。该机构预计，未来长效GLP-1药物市场规模将快速扩增，预计2025年全球GLP-1药物市场规模将增至282亿美元，2030年增至407亿美元。

但从前文GLP-1的功效，我们可以看到，这种物质对人体有很大的帮助作用，所以医学界目前正在扩大GLP-1类药物的研究。仅是降糖减重，依然“屈才”。

生产司美格鲁肽的药企在10月10日发布公告称，由于疗效显著，已达到预设标准，将提前终止司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病患者的III 期临床FLOW 试验。目前司美格鲁肽已批准还有心血管适应症，探索中的包括NASH、阿尔茨海默等。

招商证券的研报认为，自2005年首个GLP-1药物艾塞那肽上市以来，GLP-1药物快速发展，重磅药物层出不穷，司美格鲁肽和替尔泊肽在降糖和减重领域里程碑式突破给医药行业带来巨大的市场机会，GLP-1药物向心血管保护、NASH、AD等新适应症的拓展更打开想象空间。基于GLP-1药物巨大的市场潜力，诸多企业布局，多产业链均有望受益。

医药板块四季度怎么看？

从近期的市场反映来看，海外的减肥药热潮已经对国内资本市场产生了影响。以上周的情况看，上周在上证指数下跌0.7%的情况下，申万医药生物指数上涨2.0%，在31个申万一级子行业中表现排名第3。

细分板块中，生物制品上涨4.11%、医疗服务上涨3.40%、化学制药上涨2.62%。

从长周期来看，在老龄化背景下，医药行业仍然具备很高的成长性。BB电子大健康研究总监、BB电子互融精选、BB电子医药健康、BB电子医疗保健基金经理郝淼认为，长期来看，中国医药产业的长期发展逻辑，并没有发生根本性的变化。因人口老龄化加速、医疗技术的持续创新，我们认为医药行业依然是一个非常好的投资赛道。需求侧非常稳定，成长性非常确定，供给侧有技术不断迭代和突破的拉动。

他认为，医药产业是一个典型的成长型赛道，能够长期保持1.5-2倍于GDP的增速。我们则更偏好大行业里面高成长、高增速的一些细分方向，比如医疗服务、创新药、CXO、科研服务等。

从估值看，目前医药板块的估值和持仓均处于历史底部，根据2023上半年公布的基金持仓数据，A股医药市值占比7.62%，环比上年同期增长0.49个百分点。估值层面，截至10月13日，医药行业估值PE（TTM，剔除负值）为27.0倍，也处于2018年以来的相对低位。

郝淼认为，我们坚定看好行业长期发展，建议从长期视角关注医药板块、加仓布局医药方向。我们相对聚焦的创新药和创新医疗器械等细分领域，有望受益于政策层面持续的支持，成长空间较大。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。