编者按：投资笔记栏目《科技最前线》系列栏目第四期，为您解读对科技创新、科技投资的最新思考，跟随BB电子大科技投资团队一起漫步前沿科技、感知科技的魅力！

今年以来，在技术创新和复苏需求提速下，我们判断计算机行业迎来非常大的拐点。政策端，各部委联合推出一系列科技体制改革措施，营造有利于科技创新型企业活力迸发、创新成果加速涌现的良好生态，强化我国自主科技力量。

作为一位“行业老兵”，我从1999年开启了信息技术的“学研投”之路，也是最早一批TMT行研从业者，回顾自己研究和投资的数十载，经历几轮科技创新周期，也是见证中国科技行业蓬勃发展的过程。

AI等先进技术发展带来积极变化、政策方针助力自主创新，我们对中国未来科技力量的发展潜力和信息产业的广阔前景，抱有强大的信心；我们也在积极布局中国信息产业中的核心龙头公司，助力产业腾飞的同时，力争分享优质企业的回报。

数字中国新图景新机遇

1995年可以说是中国互联网元年，这一年1月，北京、上海开通了两个接入Internet的节点；也是全球互联网商业发轫之年，网景公司上市、微软发布了Windows95。信息超级高速公路时代飞驰而来。

4年后，我有幸到清华电子工程系读电子科学与技术专业，后来在清华微电子所攻读EDA计算机辅助设计的博士。2008年毕业后就进入到公募行业，成为市场上首批TMT买方研究员。

科技TMT赛道包括电子、计算机、通讯、传媒，还有一些更细的方向。从求学到研究、投资，个人职业生涯与整个软件行业发展紧密交织。从2008年至今，我大致已见证几轮科技股的周期：2008年3G时代运营商重组；2009年起苹果产业链为主导；到2015年互联网泡沫；再到2019年自主可控下中国半导体的行情；再加上近几年新能源汽车行业的快速发展。

到本轮，人工智能领域的技术突破，带来全球新一轮信息革命；也对中国信息产业、数字经济带来正面反馈。

很多朋友反馈还不太理解数字经济的内涵。经济本身是非常大的概念，前面加上一个“数字”，仍是跟我们衣食住行各个方面都相关。数字经济，可以简单理解为把科技跟生活、跟经济做一定联系；区别于纯机械的概念，数字经济更偏向于计算机，包括电子通讯等泛科技的产业。

来源：信通院数字经济发展白皮书

早在1996年尼葛洛庞帝的《数字化生存》中，就写到：数字化、网络化、信息化使人的生活方式发生巨大变化，“计算不在于计算机有关，它决定我们的生存”。而数据作为数字经济产业的核心要素，长期价值是数据赋能产业。据国家工业信息安全发展研究中心预测，2022年我国整体数据要素相关市场空间接近千亿元，并且在2022-2025年有望保持25%的复合增速。

从底层本质看，有两大力量在驱动数字经济不断发展：一是科技内生演进的角度。可能大家对底层技术的进步没有直观感受，举个例子，2008年我毕业的时候，国内芯片最先进的是65纳米，现在结点已经到了14纳米，甚至7纳米。反映到生活和经济中，每隔十余年我们能看到就有一些非常重磅、改变生活的科技产品出现。比如2000年电脑可以上网， 2010年起移动互联网实现，到现在ChatGPT重磅出现、AI走进我们生活，整体是渐变+阶变的过程。

另一伴随其中的是国家政策的支持。尤其2018年贸易争端后，从半导体政策、到信创政策，包括数据要素相关政策、成立国家数据局等，国家政策起到重要作用。比如，国务院发布《数字中国建设整体布局规划》，强调了数字基础设施与数据资源体系，是数字中国建设的“两大基础”；二十届中央财经委员会第一次会议，提出要把握人工智能等新科技革命浪潮，高效集聚全球创新要素。

从科技创新与产业政策相互叠加的发展趋势看，我们有理由相信数字经济行业，会诞生非常重磅的投资机会。

看好计算机产业重点机遇

从信息产业角度看，我相对聚焦在偏计算机的赛道上去寻找投资机会，从中观维度坚定看好中国软件赛道的投资机会。

BB电子信息产业是一只发起式基金，成立初衷就是要响应提升自主创新能力、尽快突破关键核心技术这一重大政策方针，积极布局中国信息产业中的核心龙头公司。同时紧密关注国内外最新前沿科技发展方向，如人工智能等技术发展对中国信息产业带来的正面催化，努力发掘上市公司在产业变革下的新增长点。

自成立以来，基金组合聚焦自主可控、数据要素和人工智能等领域，采用较为积极的投资策略。从中长期来看，半导体工艺和基础应用软件等关键核心技术的国产替代已是大势所趋，受益于这一产业趋势的我国信息产业龙头公司面临广阔的发展前景。

策略思路上：

一是看好计算机软件相关机遇。世界上最优秀的科技公司大多是软件公司，科技底层的竞争力是解决问题的软件和算法，包括操作系统和自动驾驶等。成熟的软件业务低成本、复制性强，边际利润提升快。

二是看好偏芯片设计类的公司。产品复制性很强，一旦做对，业绩弹性非常大。

我们对国内科技行业的成长前景持乐观态度，将不断优化持仓组合，聚焦行业龙头，力争为投资者带来长期可观的投资收益。

短期波折不改长期浪潮

首先，我们认为AI引领的科技革命，不是短期的概念，而将引发长期的社会趋势变革。我们看到，以ChatGPT为代表的人工智能应用，确实提升了很多行业的效率。产业里，无论是国内外互联网巨头，都纷纷加码AI的投入，政策上对于人工智能相关扶持的出台都很迅速。

另一方面，产业与市场，基本面与行情有时并不是完全对应的关系。尤其是在产业发展的初期，相对来说，行情波动可能会大一些。我们所熟悉的智能手机、新能源车的发展历程，从启动到成熟，都经历了多次大的波动和调整。AI产业还远未达到天花板，对产业趋势不必过度担忧，仍是相对确定性较高的机遇。

当然，不排除有一些标的阶段性因为涨得比较多，接下来如果基本面跟不上，可能会面临证伪的情况，一定需要去伪存真；但只要行业基本面蓬勃发展，加上积极政策迅速落地，优秀企业陆续冒头，这样的产业型机遇还是比较难得的。

对下半年中国AI产业的变化，我仍是非常期待。从政策端看，数据局部门已成立，信创、数据要素相关政策有望在下半年相对较密集推出来。另外国内AI产品陆续开始备案，随着政策的制定，下半年AI应用有望与我们生活更紧密结合，比如写PPT、写文档、做动画。在行业蓬勃发展的情况下，相应有望会带来更多的投资机会。

初心如磐 科技当自强

从业以来，见证市场多轮牛熊，科技日日向新，我也始终保持对市场比较敬畏的态度去学习。BB电子信息产业相对专注在计算机方向机遇，即使这样，也有300多只股票需挑选，估值和基本面有巨大差异。产业趋势来临，也需要专业聚焦的长期跟踪和长期投研视角，比如从业十几年对产业链里的公司业务结构、市占率、上下游客户等早已积累在投资框架里；对过去几轮行情中或成功或失败的案例、底层演变逻辑，深刻于脑海；更重要是得洞察跟踪到最新的边际变化，需依赖板凳的深度和宽度，比如现在BB电子的科技团队有十几个人在覆盖TMT的细分行业，对本轮机遇的把握也相对敏锐。

科技当自立自强，大家也能看到我持仓中央国企比较多，这与我本身从读博做研究看到的产业演进有关。计算机辅助设计在2008年毕业时，专业对口的仅有几家国企可以去。在中国科技的发展历程中，国有企业其实做了非常多的核心技术积累和沉淀。AI大爆炸的情况下，有理由相信很多优秀国企的弹性或者价值，远远不是表观的那些。

另外一方面，因为我相对阶段性更看好信创、数据要素这类在政策引导下计算机行业的积极变化，最先受益的很多也是国企。所以在基金组合里，我中观维度比较看好具备底层技术优势的国企在新一轮科技浪潮中的表现。

我坚信中国会有一个很好的计算机生态，我们面临的是星辰大海。信息产业是我们崛起于世界的一个重要机会。中国确实到了在非常硬核的产品上涌现出优秀公司的时代，看好中国软件的投资机会，未来必将诞生上万亿市值的公司。

*风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。